美國著名的專欄作家及諾貝爾經濟學獎獲得者保羅·克魯格曼（Paul Krugman）在9月23日發(fā)表專欄文章《否認經濟蕭條綜合癥 》。他指出，著名如人稱“債務大王”的比爾·格羅斯都會犯下一直以下人們都會犯下的錯誤，可見人們對于經濟規(guī)律的認識成見之深。以下是全文，供參考。
上周，人稱"債券大王"的比爾·格羅斯(Bill Gross)突然退出了他經營幾十年的投資企業(yè)太平洋投資管理公司（Pimco）。整個金融行業(yè)的從業(yè)人員雖對此感到震驚，但并不覺得意外。Pimco的內部麻煩事一直見諸于各家新聞報紙，又何必在乎這條新聞？
答案是，格羅斯的下臺似乎是持續(xù)困擾公私部門決策者的一種癥狀。我們可以把這種癥狀叫做“否認經濟蕭條綜合癥”（depression denial syndrome），即拒絕接受在經濟持續(xù)衰退的經濟體中不同的規(guī)則。
據說，格羅斯是一位很自我的人，很難與人相處。不過，這種描述應該適用于大多從事金融行業(yè)的人。如果Pimco一直做得很好，那么駭人聽聞的人格沖突就不會為人所知了。然而，它沒有做到！這在很大程度上歸因于2011年羅格斯犯下的一個天大的錯誤，并且至今還在困擾著Pimco：很多有影響力的人都把事情搞砸了，并且他們仍然反復地這樣做。
這件事情始于幾年前房地產泡沫破滅之際。開發(fā)房地產的投資崩潰，更廣泛的消費支出也受到打擊，同時，大量舉債購房的消費者眼睜睜地看著房屋價值下跌。企業(yè)支出也削減了。為什么在需求疲軟時還要增加產能呢？
這種行為的后果就是，這個國家的所有人都想盡量節(jié)省開始，減少投資。由于所有人不能在同時做到這兩件事，那么他們就會在其他方面遭受損失——事實上，是做出了兩方面的犧牲。一方面，經濟衰退，至今仍未復蘇；第二，經濟衰退引發(fā)收入銳減，各類開支增多（如食品救濟券和失業(yè)救濟金），政府出現(xiàn)財政赤字。
如今，我們通常認為財政赤字是件壞事——政府和私人爭相借貸，推動利率上漲，削弱投資，可能引發(fā)更嚴重的通貨膨脹。但是，按照經濟術語來說，自2008年以來，我們深陷一種流動性陷阱，其基本特征就是經濟滑入急切的少花錢情緒之中，無處可去。在這種情況下，私營部門不愿意支出，故政府借貸并沒有和私人需求競爭。沒有二者的競爭，財政赤字不一定會引發(fā)利率上漲。
所有這一切聽上去可能很怪，與直覺不相符，但這確實是普通宏觀經濟學分析告訴我們的。這也不是后見之明。2008年至2009年之間，眾多的經濟學者——包括我自己——都試圖解釋經濟衰退的這種特殊情況，即財政赤字并不會引發(fā)利率飆升，聯(lián)邦儲備局“增印貨幣”政策（實際上沒有實行，但也沒有什么關系）并不會導致通貨膨脹。當然，不僅僅理論上行得通，我們還有上世紀30年代以及日本90年代的經驗教訓可吸取。但是在現(xiàn)實生活中，大多數(shù)有影響力的人并不相信我們。
我們再回來說說格羅斯。
曾向何時，Pimco——解釋流動性陷阱邏輯的先鋒者之一保羅·麥卡利（Paul McCulley）任執(zhí)行董事——對于財政赤字變現(xiàn)得出奇冷靜，業(yè)績也十分樂觀。2009年底，很多華爾街分析師警告稱美國借貸成本將大幅上升；摩根士丹利預測10年期債券的利率將在2010年時飆升到5.5%，但Pimco認定利率會下降，事實證明是正確的。
后來，事情發(fā)生了變化。麥卡利在2010年底離開了Pimco（最近他又回歸，擔任首席經濟家），格羅斯加入了贊同預算赤字的行列，宣稱低利率實質上是在“打劫”投資者，之后就售出了他手中全部的美國債券。值得注意的是，他曾預測美聯(lián)儲在2011年6月結束債券購買計劃后，利率將大幅度上升。他完全錯了，他本人和Pimco都沒有恢復元氣。
難道這真的是一個啟發(fā)人的經驗么——糟糕的想法被經驗證明是錯誤的，大眾開了眼界，真理贏得勝利？對不起，并非這樣。實際上，我們很難發(fā)現(xiàn)人們改變他們的思想。5年前，那些預測通貨膨脹和利率飆升的人如今仍在重蹈舊轍，他們還強烈抵制任何有經驗的、值得反思的建議。
基于這個原因，比爾·格羅斯的故事變得更加有趣。他是唯一為自己的錯誤付出了代價（當然，他依舊十分富裕）的支持財政赤字的人。Pimco已倍受打擊，但在其他地方，錯誤的統(tǒng)治仍未被動搖。
本文發(fā)表于2014年10月2日
譯者：譚源星
