中國的債務問題并不會拖累世界經濟，但卻會重創其國內金融體系。
從油價動蕩到歐洲經濟衰退和通貨緊縮，一系列事件時刻牽動著世界各地投資者的神經。而這其中，中國的債務狀況是他們關心的重點，也是最讓他們摸不清頭緒的一件事。在過去幾年里，中國大肆向外界借債?？傌搨~——包括政府，企業和家庭借款總量——從2008年開始飆升，增長量達到其國內生產總值（GDP）的100%，如今這更是增加到了GDP的250%，這個數字之比富裕國家稍低，遠遠高于其他新興市場。
瘋狂借債通常是金融風暴的前兆，20世紀90年代初的日本，20世紀90年代末的韓國和其他新興經濟體以及2008年的英美就是前車之鑒。由此，人們對于中國經濟可能崩潰的擔憂是不無道理的。此外，名義增長率，實際產出總量和通貨膨脹率暴跌，其年增長率從21世紀前10年的15%跌至如今的8.5%，這一數字有可能進一步下跌，因為通貨膨脹率在九月僅為1.6%，創下五年來的歷史最低記錄。名義增長越慢，借債者償還債務的能力就越弱，債務危機爆發的可能性就越大。
關于中國債務的這一設想是合理的，但也是錯誤的。中國背負著棘手的債務問題。不過，危機不會因此一觸即發，世界經濟也不會因此而崩塌。原因在于，與其他大多數國家不同，中國對其國內銀行擁有絕對控制權，能通過各種方式向其提供緊急救助金。相反，最大的問題在于自滿：中國官員在整頓金融體系方面所作的努力少之又少，茍延殘喘多年的企業和多年積壓下來無力償還的貸款大大降低了中國的經濟活力。
公司債只占中國債務的一半，而其中大部分的債務為國有企業和房地產開發商所有。中國經濟發展步調的放緩和房價的下跌導致許多人無力支付其貸款。多家銀行報告稱，不良貸款僅占其資產的1%，而銀行業的審計機構堅稱銀行沒有撒謊，投資者給銀行股份的定價卻使這一數值好像達到接近10%。
盡管有大量的貸款變成了不良債務，雷曼兄弟銀行式的金融崩潰也不可能重演。這要歸功于中國政府對其金融體系的牢牢掌控。大部分的借債事項是由國有銀行負責，貸款對象多為國有企業。在面臨經濟系統的信貸危機之際，政府只需（如過去一樣）簡單地命令銀行增加貸款量即可。同時，中國擁有大量的外匯儲備，這就意味著中國無需擔心外資會突然枯竭，后者是多數新興經濟體發生危機的主要原因。
調控和寬松雙管齊下，給予中國解決其債務問題的時間和空間。不幸的是，這也催生了驕傲自滿的不良風氣。終于在2010年，中國官員開始就解決債務問題展開交流。在整頓債務方面，他們還處在起步階段：新出臺的預算法將于2015年生效，將會在監管地方政府借債方面賦予中央部門更大的權力。但是，事實上，不少官員看到不良債務被允許延期付款便沾沾自喜，許多官員寧愿采取應急措施也不要承認其違約。2014年早些時候，上海超日太陽能科技股份有限公司（Chari Solar）成為中國首家債券違約的公司。十月初，該公司的債權人才得以擺脫困境。
現存債務的漫漫長夜
借貸給運作不當和效率低下的企業也會造成債務危機，這一危機以低透明度和資本分配不當為特點。日本就是一個先例。20世紀90年代初，房地產泡沫破滅之后，日本沒能夠及時作出整頓，反而是營造出一派企業有能力償還債務，銀行有償債能力的假象。這一做法的后果便是公司變成了僵尸公司，銀行變成了幽靈銀行，國內經濟停滯多年，長期籠罩在通貨緊縮的陰影之下。
中國官員誓言不會重蹈日本的覆轍。為了踐行這一誓言，他們必須保持冷靜，讓企業宣布破產：破產文化應該取代無效貸款生生不息的局面。只要投資者認為國家能夠承擔他們的損失，他們就會把資金投入到冒險計劃中——問題也就由此產生。這不僅僅會造成資金的浪費，而且即使是強大的中國也無法一直幫他們彌補損失。
譯者：Jessielanting
