美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（Federal Reserve Committee）在10月28日至29日召開(kāi)了貨幣政策會(huì)議。美聯(lián)儲(chǔ)官員稱(chēng)，盡管外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在增加，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐依然穩(wěn)健，并將堅(jiān)持實(shí)行逐漸松綁近六年的低息貸款政策計(jì)劃。
盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員關(guān)注了一些風(fēng)險(xiǎn)，包括金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩、美國(guó)海外經(jīng)濟(jì)的疲軟以及低通脹的可能性，不過(guò)，他們針對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景很滿(mǎn)意，準(zhǔn)備結(jié)束長(zhǎng)期債券購(gòu)買(mǎi)刺激計(jì)劃，并在討論美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息的問(wèn)題。許多官員一直在設(shè)想在2015年中會(huì)實(shí)行首次利率上調(diào)措施，但在充滿(mǎn)變數(shù)的經(jīng)濟(jì)背景，可能會(huì)讓這些計(jì)劃更為復(fù)雜。
據(jù)這次會(huì)議紀(jì)要稱(chēng)，與會(huì)者“觀(guān)察到，如果外國(guó)經(jīng)濟(jì)或金融環(huán)境進(jìn)一步惡化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中期增長(zhǎng)將低于當(dāng)前預(yù)期。不過(guò)，很多與會(huì)者認(rèn)為近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)效果十分有限。”
美聯(lián)儲(chǔ)官員花了很多的時(shí)間討論是否在政策報(bào)告中提及諸如在10月十旬股市和債市大幅振蕩后，國(guó)外增長(zhǎng)頹勢(shì)和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的問(wèn)題。他們最終決定不做調(diào)整，以免讓公眾誤解官員們更擔(dān)心當(dāng)下的局勢(shì)。此外，當(dāng)前的一些跡象較復(fù)雜：下降的油價(jià)是全球疲軟經(jīng)濟(jì)的表征，但對(duì)提高美國(guó)家庭消費(fèi)能力來(lái)講卻是好事情。
對(duì)于是否調(diào)整利率，美聯(lián)儲(chǔ)官員面臨兩難選擇。就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善，速度超過(guò)預(yù)期，但美元走強(qiáng)、其他各國(guó)增長(zhǎng)疲軟以及石油價(jià)格下跌預(yù)計(jì)會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月造成低能脹。就業(yè)市場(chǎng)漸好呼吁2015年利率升高，衰減的通貨膨脹要求推遲提高利率。據(jù)野村證券（Nomura Seucrities）的美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯·亞歷山大（Lewis Alxander）在研究會(huì)議紀(jì)要后說(shuō)道：“現(xiàn)在很容易看到一種景象：失業(yè)率下降速度比美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)得快，通脹壓力也沒(méi)有想象的那么嚴(yán)重，但現(xiàn)今面臨的挑戰(zhàn)之一是不知道市場(chǎng)將如何應(yīng)對(duì)這樣的局勢(shì)。”
失業(yè)率下降的速度比美聯(lián)儲(chǔ)官員在過(guò)去兩年里所設(shè)想的要快，從第三次購(gòu)債——即2012年末開(kāi)始所謂的“量化寬松”——的7.8%下降到10月的5.8%。
通脹再次下行的壓力是最新的進(jìn)展，也是美聯(lián)儲(chǔ)想要對(duì)此進(jìn)行評(píng)估。連續(xù)30個(gè)月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)熱衷的消費(fèi)品物價(jià)膨脹一直低于美聯(lián)儲(chǔ)官員的2%目標(biāo)。
雖然家庭歡迎物價(jià)更低，但美聯(lián)儲(chǔ)官員卻不希望消費(fèi)通脹率長(zhǎng)期低于目標(biāo)。這會(huì)降低美聯(lián)儲(chǔ)的可靠性，并會(huì)傳遞給疲軟的經(jīng)濟(jì)體以及微弱的工資增長(zhǎng)。
會(huì)議紀(jì)要顯示，大部分與會(huì)的美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)通脹“會(huì)在短期內(nèi)走低”，不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，通脹會(huì)在未來(lái)幾年內(nèi)攀長(zhǎng)至目標(biāo)水平。美聯(lián)儲(chǔ)官員尤其協(xié)調(diào)金融市場(chǎng)與家庭對(duì)通貨膨脹預(yù)期的變換。對(duì)預(yù)期通脹的關(guān)注減少將是實(shí)際通貨膨脹下降的首要指標(biāo)。會(huì)議紀(jì)要顯示：“許多與會(huì)者發(fā)現(xiàn)，【美聯(lián)儲(chǔ)】應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期通脹預(yù)期可能出現(xiàn)的下滑跡象保持關(guān)注。如果預(yù)期通脹下降，增長(zhǎng)萎縮則更令人擔(dān)憂(yōu)。”
美聯(lián)儲(chǔ)有兩套評(píng)估預(yù)期通脹是否下滑的方案。一是關(guān)注債市的衡量標(biāo)準(zhǔn)，二是對(duì)美國(guó)家庭、企業(yè)和經(jīng)濟(jì)學(xué)者發(fā)起調(diào)查，其中近期調(diào)查將是重點(diǎn)。早前10月的會(huì)議記錄顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員將問(wèn)卷調(diào)查認(rèn)為通脹預(yù)期保持平穩(wěn)。不過(guò)，密西根大學(xué)稱(chēng)，11月初針對(duì)美國(guó)家庭的初步調(diào)查顯示，預(yù)期通脹創(chuàng)下2009年初以來(lái)新低。通脹預(yù)期走低可能會(huì)變成一種自我完成的預(yù)告；當(dāng)個(gè)體或機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)物價(jià)走低，他們要對(duì)工資和價(jià)格上漲的壓力就消減。
與會(huì)的美聯(lián)儲(chǔ)官員沒(méi)有明確表示會(huì)該如何就利率前景問(wèn)題向公眾提供的指導(dǎo)。2013年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員曾一直稱(chēng)，在公債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃結(jié)束后，短期利率將在“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”內(nèi)接近于零的水平。
如今購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃結(jié)束，許多美聯(lián)儲(chǔ)官員卻在放棄“長(zhǎng)期”的承諾。不過(guò)，會(huì)議記錄也沒(méi)有顯示這一階段到底是會(huì)被徹底擱置還是會(huì)如何發(fā)生變化。一些官員在10月會(huì)上希望能放棄這個(gè)時(shí)間承諾。他們不想他們的計(jì)劃限制在一個(gè)特定的時(shí)間里。在金融市場(chǎng)，“長(zhǎng)時(shí)間”通常可以理解為至少六個(gè)月，不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)已設(shè)法打消這種觀(guān)念。另有一些美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，這種說(shuō)法仍然是闡述他們計(jì)劃的最佳表述，而一些官員則希望通過(guò)刪除這個(gè)說(shuō)法來(lái)無(wú)意間傳遞出利率即將上漲的信號(hào)。
在這次會(huì)議以后，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員在加息問(wèn)題的決定上保持足夠的耐心。“雖然美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)顯示出了實(shí)質(zhì)性的改善，但具體情況與全部就業(yè)之間還有很大的差距。此外，通脹仍然在未能達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，”紐約州聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席威廉·鄧迪（Willima Dudley）11月初在阿布扎比（Abu Dhabi）的一次演講中說(shuō)道。“如果一切順利，短期利率將于明年開(kāi)始增長(zhǎng)。”
只有一位美聯(lián)儲(chǔ)官員，明尼蘇達(dá)州聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席那拉亞納·科切拉科塔（Narayana Kocherlakota）同意結(jié)束購(gòu)買(mǎi)債券的計(jì)劃。雖然官員們認(rèn)為在10月盡最大的努力使得就業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)穩(wěn)固改善，但經(jīng)濟(jì)學(xué)者們對(duì)于這個(gè)計(jì)劃的效果并不贊同——這個(gè)計(jì)劃的目標(biāo)是下調(diào)長(zhǎng)期利率，推動(dòng)股價(jià)上升以及刺激借貸、消費(fèi)和投資等。
