2015年1月15日，蘇黎世市民密切關(guān)注股市劇烈動(dòng)蕩的后續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。
瑞士央行15日意外宣布瑞郎與歐元脫鉤，此前實(shí)行掛鉤政策的目的是防止瑞郎兌歐元匯率過(guò)高。
瑞士央行此舉的意義以及原因
長(zhǎng)久以來(lái)，瑞士因其極其穩(wěn)定的金融體系而享譽(yù)全球（每個(gè)人都知道瑞士具有傳奇色彩的各大銀行）。在2011年歐元區(qū)最為低迷的時(shí)期，瑞士的避風(fēng)港地位使其依然能在風(fēng)暴中像島嶼一樣保持平靜。當(dāng)時(shí)投資者要尋找安全的地方存放資金，錢款便從歐洲的各個(gè)角落涌入了瑞士。
當(dāng)然，由于每個(gè)人都想把他們的錢存在瑞士，瑞郎爆發(fā)式升值。在2010年初，瑞郎兌歐元不足0.7。到了2011年中期，瑞郎兌歐元匯率幾乎達(dá)到了平價(jià)水平，這是短期內(nèi)規(guī)模極大的變動(dòng)。
通常沒(méi)有國(guó)家會(huì)喜歡本國(guó)貨幣這樣急劇的升值。最明顯的原因是，這于國(guó)內(nèi)的出口商而言是個(gè)壞消息，他們的商品在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)下降。瑞士以出口高附加值的商品聞名，比如手表和藥品，所以劇烈升值的本國(guó)貨幣對(duì)它沒(méi)有好處。此外，還有其他與金融體系渠道相關(guān)的原因，當(dāng)大量外資涌入時(shí)，本國(guó)將面臨問(wèn)題。
因此，2011年夏，瑞士央行宣布在瑞郎和歐元之間實(shí)行匯率限制。歐元兌瑞士匯率不允許降低至1.20以下。該行維持該掛鉤政策的方式是：通過(guò)經(jīng)常性地增發(fā)貨幣來(lái)買入市場(chǎng)上的歐元，以此保證這兩種貨幣不會(huì)打破匯率限制。該掛鉤政策連續(xù)實(shí)行了三年多的時(shí)間。
15日發(fā)生了什么
沒(méi)有任何征兆，瑞士央行取消了瑞郎兌歐元的匯率限制，引發(fā)瑞郎兌換其他貨幣的匯率大幅飆升。
瑞士央行在一份聲明中對(duì)此舉作出了解釋。
簡(jiǎn)而言之，該行稱，雖然2011年的危機(jī)時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但是歐元明顯會(huì)變得更加脆弱：
“該最低匯率限制政策是在瑞郎被極度高估、金融市場(chǎng)的不確定性處于高位的時(shí)期引入的。這一非常規(guī)的臨時(shí)性舉措保護(hù)了瑞士經(jīng)濟(jì)免遭嚴(yán)重?fù)p害。雖然目前瑞郎估價(jià)仍然較高，但是自從最低匯價(jià)政策被引入以來(lái)，瑞郎整體的高估程度已經(jīng)下降。瑞士經(jīng)濟(jì)有能力利用這個(gè)階段來(lái)作出調(diào)整以適應(yīng)新的形勢(shì)。最近，主要貨幣區(qū)貨幣政策的背離度顯著增長(zhǎng)——這一趨勢(shì)在未來(lái)可能變得更為明顯。歐元對(duì)美元已顯著貶值，進(jìn)而導(dǎo)致瑞郎兌美元匯率走低。在這樣的情況下，瑞士銀行得出結(jié)論，執(zhí)行和保持瑞郎兌歐元的最低匯率已經(jīng)沒(méi)有必要。”
在照會(huì)客戶時(shí)，法國(guó)興業(yè)銀行（Société Générale）貨幣政策分析師Kit Juckes解釋道，瑞士央行得出結(jié)論，為了保持瑞郎估值處在低位而繼續(xù)無(wú)止盡地購(gòu)買愈來(lái)愈多的歐元是沒(méi)有意義的。而且，也許它也意識(shí)到了在其不斷膨脹的資產(chǎn)負(fù)債表上積累的所有歐元正在變成一個(gè)負(fù)擔(dān)。
此外，歐洲央行（the European Central Bank）看起來(lái)即將推行量化寬松政策，使歐元承受更大的貶值壓力，進(jìn)而增加瑞銀與歐元掛鉤的成本。
但是別指望瑞士央行現(xiàn)在會(huì)坐以待斃。以下是Juckes的解讀，他認(rèn)為我們現(xiàn)在可以期待瑞士方面改變策略（CHF即瑞郎的貨幣代碼）。
瑞士央行并非“放棄”管控，而是改變策略。在市場(chǎng)局勢(shì)逐漸明朗之后，后續(xù)干預(yù)多半會(huì)跟進(jìn)——但出手的方向更可能是美元/瑞郎，而不是歐元/瑞郎，特別需要強(qiáng)調(diào)的一個(gè)參考品種是瑞郎貿(mào)易加權(quán)指數(shù)。畢竟，當(dāng)下瑞士奢侈品的零散買家主要來(lái)自北京或上海，而非法蘭克福或巴黎。而后，瑞士央行將會(huì)看到新利率水平的成效，畢竟，將利率調(diào)降至遠(yuǎn)低于零的低水平，勢(shì)必會(huì)影響到儲(chǔ)戶對(duì)于以瑞郎存款儲(chǔ)值的熱情。瑞士央行必須指望歐元/瑞郎在經(jīng)歷起初的深潛之后，逐漸向上飄回1.20。但是一個(gè)更為符合實(shí)際的想法可能是，美元/瑞郎匯率在年內(nèi)升回平價(jià)水平之上。
對(duì)世界的影響
不管哪個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)巨大變動(dòng)時(shí)，我們可以預(yù)料，許多人會(huì)損失大量的金錢。瑞士央行此舉也嚴(yán)重波及到了東歐各國(guó)，那些國(guó)家的許多國(guó)民持有以瑞郎標(biāo)價(jià)的抵押貸款。而那些抵押貸款的價(jià)格現(xiàn)已大大提高。
這個(gè)震驚世界的舉動(dòng)出現(xiàn)在一個(gè)金融市場(chǎng)經(jīng)歷著罕見(jiàn)的大幅波動(dòng)的時(shí)刻。商品價(jià)格的崩潰已經(jīng)引發(fā)了很多痛苦。現(xiàn)在又有這樣一個(gè)突如其來(lái)的舉措給市場(chǎng)系統(tǒng)增加壓力。
譯者：周金靚
