一些評論人士此前認為，量化寬松政策在歐洲不會像在美國一樣有效，或者實際上，歐洲中央銀行實施量化寬松政策將會是一個錯誤。
支持者認為，歐元區的貨幣政策把控太嚴，具體反映為經濟增長疲軟及明顯低于目標的通貨膨脹率，因此，歐洲央行別無選擇，只能實行量化寬松政策。
雙方都沒能給出令人信服的理由，證明量化寬松政策在什么情況下有效果或沒有效果的原因。
量化寬松政策能通過三條渠道發揮效果：降低債券期限溢價；通過投資組合平衡改變投資者和企業的風險/收益權衡;以及表明政策制訂者落實法定授權維持物價穩定的信心。
與傳統觀念不同，傳統和非傳統的政策渠道基本上沒有差別。此次的量化寬松政策在當前的背景下將會產生巨大的影響：深陷債務型通貨緊縮所致的經濟失調中，采取非常規的政策能夠刺激總需求，為結構改革騰出經濟空間。
強勁的效果
寬松貨幣政策的威力就在于它能夠降低潛在的資產價格損失。量化寬松政策除了能夠直接提升債券價格，還能降低因期限風險溢價減少而帶來的市場波動，調整相關性，從而減小債券和股票投資者的損失風險。
量化寬松政策會即刻降低企業的融資成本。之后，隨著各公司通過債轉股或者增加股息來優化負債狀況，股權估值便會提升。由于在更為良性的宏觀背景下，企業不會因為增加杠桿比率而遭受懲罰。
對于銀行來說，量化寬松政策比歐洲央行再融資操作產生了更多的直接影響，能通過針對資產的資本收益來提升銀行流動性的。從這個意義上說，量化寬松政策的實施在邏輯上是對歐洲央行綜合資產負債表評估的一個補充，后者是恢復對實體經濟貸款的一種方法。
最為重要的是，購買債券能增加市場的信用量——這將強化而不是動搖政策制定者享有的穩定物價的法律強制性。因此，通貨膨脹的預期應該能夠更好地實現。
量化寬松政策在歐洲將發揮強大的效能。盡管直接貨幣交易計劃保證了市場不再破壞貨幣同盟，但歐洲央行在通貨膨脹率跌破其之前設定的2%的目標時，尚未對利率零下限問題作出適當反應。
無論是在歐元區大國還是在外圍國家，主權債券收益率可能已降至歷史低位。但是對于整個歐元區來說，相比于低水平通貨膨脹率，實際利率過高了。
量化寬松政策除了能具有對波動和期限溢價的正常控制能力，在當前歐洲背景下，其額外效能還在于消除金融的碎片化。相比于美國只有一個無風險利率，在歐元區，有多少個主權國家就有多少個無風險利率。
下下之策
歐洲央行購買主權債券的計劃在很大程度上會消除主權國家之間的名義收益率差異，這類似于它前幾年實施回購操作。當時所有合格的主權債務都配置到相同的高流動類別。
相比之下，盡管定向長期再融資操作定價較高，卻是一個應對金融碎片化的下下之策。由于歐洲各國的銀行持有各自的主權債務作為流動性擔保的主要形式，不同類型的主權債務分布使融資成本在周邊國家里比在主要國家里更高。
因此，鑒于歐洲的市場化私營企業融資仍然處于起步階段，消除融資成本的差異對于附加貨幣政策的成功實施是十分關鍵的。
正如市場迫不急等地希望通過貨幣政策來解決負利率下限問題，歐洲央行也對歐元區各國政府不能一致行動表現得不耐煩也。許多人之所以呼吁量化寬松政策，這是因為他們不愿或無法提供優化量化寬松政策所必要的改革。
同樣，反對量化寬松政策也主要是基于政治而非經濟原因，因為對歐洲央行購買主權債券的補貼就意味著財政風險共擔。沒有妥協的余地。
鑒于歐洲目前正面臨來自過度負債和人口特征的生存威脅，如果沒有互補的配套政策，量化寬松政策促進潛在經濟增長的效果將會是短暫的。因此，這將取決于歐洲領導人創造有利的先決條件。定于10月7日舉行的歐元區峰會便是一個根本不算太早的應景行動。
