時進三月，2015年的一個季度就要過去。回看看這兩個多月出來的各類數據，并無多少亮點，經濟下行之憂仍時在眼前。以最為直接的財政收入而論，今年前2個月全國一般公共收入同比增長了3.2%，而在2014年，這個值是11.1%。以地方政府的支柱型產業房地產數據而論，國有土地使用權出讓收入同比下降了36.2%，商品房銷售面積和銷售額增速這兩個值都是下降的，分別為下降15.8%和16.3%，而全國房地產開發企業土地購置面積的增速，更是同比下降了31.7%，口袋癟得太快，轉型尚未完成，也難怪地方政府捉襟見肘。
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為了應對經濟下行，央行一邊在市場上不斷地通過逆回購和中短期借貸便利的手段調整資金量，既要放水養魚，又要防止水漫金山，另一邊調整計算方式，以期給予銀行更多的空間來投放貸款。財政部則通過延長還款期限和降低融資利率的方式，試圖減輕中央和地方政府的融資還款壓力，更開出了1萬億置換債券的猛藥，來應對今年到期的1.8578萬億元地方政府債。
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1萬億的矛盾暫緩了，還有8000多億得還，更別提另有若干不在中央認定范圍內的欠款和各種金融機構、民間的借條。因此盡管各級政府和管理部門想出了種種辦法，融資貴和融資難的聲音仍然不絕于耳。有些企業和地方政府的融資平臺，甚至愿意付出基準利率上浮60%的價格，只要能夠從銀行融到貸款。至于更貴的小貸公司以及眾籌之類的平臺，更是生意多多。
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說到貴和難的原因，我想其一是投資人對收益的慣性追求。中國人在投資一道上，頗具有冒險精神，眼下大量的富一代仍然掌控公司，他們當年都是依靠打拼致富，敢于在市場里冒險搏殺，看得上眼的收益率自然高些。另一方面，這也與中國的房地產大潮相關。自2003年起的十年黃金時間，造就了無數依靠房地產一夜暴富的神話，理財產品大行其道后，更讓人們習慣了從地產相關的產品中獲得不菲的投資回報。前者可以解釋富人階層，后者可以說明普通大眾。收入這東西是有剛性的，習慣了高投資回報，現在要逐步拉低，自然不太容易。
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第二個原因自然和經濟有關。經濟不景氣，投資就會謹慎，書面上講，就是會趨向于信用等級更高的行業和機構。這也就解釋了為什么外匯占款會持續減少，（國際投資者不看好中國經濟，轉而投向美國），中小企業資金緊張（相對信用等級低，抗風險能力不強），國企、央企和金融機構受到追捧（這些機構看起來比較安全）。資金的流向表現出避險需求，自然會讓貧者更貧，富者更富。
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第三得說到調結構。說要調結構，自然是有結構的不合理。其中一條就是有大量的低效率企業如海綿一樣占據了大量資金。而既有的債務又侵吞了其中的相當部分。這就造成了水放出來不少，池子里的魚，特別是小魚和蝦米卻沒分到幾杯的局面。?
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若是還有第四，或可說是中間層的問題。一如醫生在詬病藥價一樣。出廠價可能不高，但過幾次經銷商上網之后，價格就豐滿不少。但在資金領域，一則我們的市場原本就缺少豐富的融資渠道，特別是對中小企業的融資渠道，所以有中間層套利，只怕在所難免，而一個完整的市場，也應該允許有多層級的融資機構。再則國家對于放開直接融資渠道，鼓勵市場直接融資的意圖明顯，但對投資人的保護工作卻還沒有完全到位，無論是存款保險，還是股票市場的監管約束都是如此。因此，從某種意義上來說，基金公司也好，信托公司也罷，甚至是小貸公司等，都是起到了一定約束風險的作用的。
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真的想要緩解融資問題，自然需要多方下手。以我來看，眼下最主要的并不是調整蓄水量，而是市場出清。即把吸收大量資金卻無效率的企業從市場里請出去。這個問題不解決，投入越多的錢，問題就越難解決。舉個簡單些的例子，300斤的胖子和100斤的瘦子比賽跑，通常情況下，勝負已經很容易預測。但教練若是不想著讓胖子減肥，而是繼續加強營養，增重到400斤，希望他有朝一日能化體重為速度，那時候只怕連走路都不容易了。輔以市場出清的，是確立和執行市場規則，愿意守規矩借錢的請進市場，愿意出資的受到充分保護，想要騙錢不還的都趕出去，已經騙了錢的要受到懲罰。這條路走下去，雖然痛點兒，但應該有效。
