美國著名專欄作家及諾貝爾經濟學獎獲得者保羅·克魯格曼（Paul Krugman）在3月13日發表專欄文章《保羅·克魯格曼》，指出美元回歸強勢不一定是好事，有可能讓美國經濟的復蘇局面承受很大的壓力。以下是全文，供參考。
一直以來，我們不斷收到警告：努力改善經濟美聯儲其實是在使美元“貶值”。老話能讓人知道這種警告是從何而來的。過去人們想要以假幣（在貴金屬成分里面摻入廉價材料）代替真金白銀的行為就證明了這一點。我要給黃金投資者以及統治共和黨派的艾因·蘭德追隨者一些忠告：現代貨幣的運轉方式根本不是如此。批評美聯儲的人士仍堅持認為寬松貨幣政策會致使美元貶值。
然而，現實并非如此。美元非但沒有貶值，而是開始暴漲。（很抱歉哈）在過去一年里，相對于其他主要貨幣，美元平均增值20%；與歐元的匯率漲幅高達27%。強勢美元萬歲！
或者并非這樣。實際上，強勢美元不利于美國發展。很直觀地說，貿易逆差擴大，強勢美元就會減緩我們延宕已久的經濟復蘇的速度。再深入點說，美元急劇升值表明美國并不像許多人所想的那樣不怎么會產生其他國家一樣有的問題。尤其要想到，歐洲會利用美元升值而歐元貶值這一現象，將其產生的問題轉嫁給其他國家。當然，美國肯定是其中之一。
說一些背景吧：近日來，美國經濟增長有改善，就業率出現以自克林頓時期以來未有過的速度增長。但是，經濟形勢仍不樂觀。同時，值得注意的是，工資上漲的證據不足，這表明盡管整體失業率下降，就業市場卻仍很疲軟。同時，美國給予投資者的回報處于歷史低點，即便是長期債券，支付的利息也僅百分之二點多。
不過，貨幣市場總是通過曲線圖來反映各國的經濟狀況。美國經濟還沒有完全實現繁榮增長，但同當前慘淡而未來惡化的歐洲經濟比起來，美國經濟就好多了。甚至早在希臘新一輪的經濟危機爆發之前，歐洲經濟就開始同日本一樣沒有了社會凝聚力：歐元區內，適齡工人數量正在萎縮，投資力度走低，大多數國家不把通貨緊縮當回事。市場通過施加極低的利率來回應那些前景堪憂的地方。事實上，現在，許多歐洲債券已是負利率了。
相比之下，這一明顯情況顯然使得回報更低的美國債券看起來更誘人。因此，資本向美國聚集，導致歐元貶值，美元升值。
誰會從市場運行為中獲利呢？是歐洲：歐元貶值使得歐洲產業比對手更有競爭力，推動了出口以及與進口競爭的公司的發展，而這減緩了歐元暴跌的趨勢。那么又給誰帶來損失呢？當然是我們。因為我們的產業都失去競爭力，這不僅在歐洲市場，也是在我們與之競爭的商品出口國。在近幾年，美國制造業在復蘇，但如果美元長期居高不下，復蘇進程也將中斷。
實際上，歐洲正想方設法地將其其滯脹輸出口給我們這些國家。在此，我們不是在談論一場邪惡的陰謀，也就是所謂的貨幣戰爭；這只是全球經濟中一些事情的運轉方式：資金高速流動，匯率由市場主導。
一些影響可能頗大。如果市場相信歐洲的疲軟將會持續很長一段時間，那么我們會看到歐元下跌，美元上漲——足以消除差異不大的匯率，而這意味著嚴重影響美國經濟的增長。
令我擔心的是，我不是很確定決策者是否將美元上漲帶來的影響全然考慮在內。盡管小幅通脹和工資停滯不前的現象存在，美聯儲依然急切想要提高利率；這在我看來，美聯儲對經濟受阻還是太樂觀了。美聯儲最近的會議記錄表明，管理貨幣政策的委員會成員們對此竟毫無察覺，并相信資本的流入將使美國經濟發展更為強大，而非更加疲軟。
對了，還有一件事：全球許多企業都會大量吸入美元，而這意味著美元上漲可能帶來新一輪的債務危機。這正是全球經濟需要的。
有沒有一種政策能讓所有方面都受益呢？對我們所有人都很重要的一點是，歐洲中央銀行的馬里奧·德拉吉及其同事成功地使歐洲繞過通貨緊縮陷阱；歐元是他們的貨幣，但卻成了我們的問題。盡管這樣，但大體上，這是美聯儲極力假裝經濟危機過去的另一個原因。沒到通貨膨脹形勢嚴峻那一刻，不要提高利率。
譯者：何艷麗
