就在上周，上證A股指數時隔八年再次站上了四千點整數關口，主板與創業板總體日交易量達到了驚人的1.5萬億，與此同時，結束小長假的香港股票市場也開始出現暴漲。
值得注意的是，這一輪股市的上漲是在中國經濟下行壓力不斷加大的背景下展開的，經濟見底的說法在短時間內顯然無法成立，也就是說，我們無法用經濟晴雨表的資本市場特征來解釋股票市場的牛市。那么這種資本市場大牛市背后必然的邏輯是什么呢？
首先，從全球來看，80年代以來，同樣是利率長期下降的背景，美國股市、經濟均興旺發達，美國GDP總量自80年代以來翻了3倍。而在過去30年日本的GDP幾乎沒有增長，而筆者認為其中資本市場起到了不可替代的重要作用。特別是資本市場為美國新興產業提供了動力。Google、以及Facebook等任何一家公司的市值都是日本同類公司索尼、松下的10倍以上市值。
其次，目前國內和海外IPO正在加速,2014年我國A股融資市場較13年有大幅回升，無論是發行數量還是融資規模均創下三年來新高。14年A股市場累計融資約7570億元，是13年的近2倍。海外市場方面，以國內企業赴美國紐交所和納斯達克上市為例，據不完全統計，14年全年上市融資額分別為1381億元和178億元，均較13年有大幅增長。
再次，2014年年末，中國股票市場總市值約為37萬億，占GDP的58%，而美國2013年年末股市市值占其GDP的比重為125%，如果單純從數值上看，中國股票未來的發展空間還非常巨大，總體市值再增長30萬億也是可期的。
最后，中國居民家庭的資產配置還是存在明顯的不合理，即權益類資產的配置比例過低。近幾年中國家庭對股票資產的配置比例大約只有3%左右，而2010年美國居民家庭則要占到29%。顯然，中國居民家庭今后要做的事，就是降低房地產和銀行儲蓄的占比，提高理財產品及其他證券類資產的占比，尤其是提高權益類資產的占比。
經濟增長的源泉來自于要素稟賦。要素稟賦提供了經濟增長動力和企業盈利的基礎。過去中國的股市受到多重管制，在新政府共同富裕的理念之下，放松管制是大勢所趨，注冊制的放開將意味著每個人的公司都有上市致富的機會，將為中國經濟注入源源不斷的創新動力。
