海外并購(gòu)頗似一場(chǎng)跨國(guó)戀愛，雖然起初是因?yàn)橐灰妰A心，但最終還需細(xì)細(xì)磨合才能判斷對(duì)方是否能成為自己的終身伴侶。
過(guò)去15年，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)“戀愛”如火如荼，現(xiàn)在不少企業(yè)也已經(jīng)收獲了他們的“蜜月期”。這已然成為一種趨勢(shì)。全球金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，就并購(gòu)價(jià)值而言，中國(guó)今年一季度已經(jīng)成為全球跨境并購(gòu)中的最大收購(gòu)國(guó)。今年前三個(gè)月，中國(guó)已公布的海外并購(gòu)總額達(dá)922億美元，占全球并購(gòu)市場(chǎng)的30%。
今年2月，中國(guó)化工集團(tuán)公司宣布愿以約430億美元的價(jià)格收購(gòu)瑞士農(nóng)業(yè)化學(xué)和種子公司先正達(dá)。這是有史以來(lái)規(guī)模最大的中國(guó)境外交易。
中國(guó)企業(yè)已經(jīng)開啟了“全球買買買”的模式。Dealogic的數(shù)據(jù)顯示過(guò)去六年，中國(guó)的海外并購(gòu)價(jià)值一直持續(xù)增長(zhǎng)，到去年末并購(gòu)金額已達(dá)1070億美元。若是放在十年前，這絕對(duì)是一個(gè)不可想象的天文數(shù)字！
1992年，首都鋼鐵公司斥資1.18億美元收購(gòu)了秘魯鐵礦98.4%的股權(quán)，這是有跡可循的最早一宗中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)。但直到2004年發(fā)改委出臺(tái)境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)管理辦法，中國(guó)的海外并購(gòu)才開始突飛猛進(jìn)，2004年的海外并購(gòu)金額達(dá)到了70億美元。
然而，像所有現(xiàn)實(shí)中的戀愛一樣，追求者總會(huì)遇到碰壁的時(shí)候。過(guò)去十年，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)之路也是一波三折。
2005年，中海油擬以185億美元收購(gòu)美國(guó)尤尼科石油公司，因遭遇美國(guó)國(guó)會(huì)反對(duì)而折戟。 2009年中鋁斥資195億美元將其在力拓集團(tuán)整體持股比例由9.3%增至約18%，但隨后力拓單方面宣布撤銷中鋁第二次注資的協(xié)議。而按照雙方簽署的協(xié)議規(guī)定，力拓只需向中鋁支付1.95億美元的毀約費(fèi)。
中海油的案例讓我們看到了中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)背后的政治風(fēng)險(xiǎn)，中鋁和力拓的案例則提醒我們，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中需要提高對(duì)方違約的交易成本。中鋁收購(gòu)力拓時(shí)，國(guó)際大宗商品價(jià)格開始大幅反彈，資源類公司都看到了“曙光”。相比1.95億美金的分手費(fèi)，力拓選擇毀約也是在意料之中。
隨著國(guó)際化愈演愈烈，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)呈現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)之勢(shì)，但并購(gòu)成功且持續(xù)盈利的企業(yè)并不多。據(jù)國(guó)資委研究中心、商務(wù)部研究院等聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)企業(yè)海外可持續(xù)發(fā)展報(bào)告2015》顯示，僅有13%的企業(yè)盈利可觀，各有24%的企業(yè)分別處于持平和虧損狀態(tài)。
實(shí)際上，海外收購(gòu)不只是多少億美元初始投資的問(wèn)題，并購(gòu)后的整合才是關(guān)鍵。中國(guó)企業(yè)在制度層面的欠缺、不同文化的對(duì)接等等，都會(huì)使走出去的道路布滿懸疑。中國(guó)很多企業(yè)走出去多以失敗告終，或仍然處于艱難的探索和掙扎中。典型的如上汽并購(gòu)韓國(guó)雙龍汽車，遭遇到了所在國(guó)法律制度、文化層面的強(qiáng)烈沖突（特別是強(qiáng)大的工會(huì)力量），最終因?yàn)槿瞬拧⒅贫取⑽幕确矫娴恼蠁?wèn)題而遭遇失敗。如果沒(méi)有這些隱形成本領(lǐng)域的整合能力，對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，所謂收購(gòu)初始的低成本乃至零成本也是陷阱。
此外，中國(guó)的私有企業(yè)已經(jīng)逐步成為海外并購(gòu)的主力，這一趨勢(shì)在近三年表現(xiàn)的尤為明顯。由于私有企業(yè)決策更為靈活，很多“小而美”的并購(gòu)遇到的阻力較小，反而進(jìn)展的比較順利。
萬(wàn)象輪胎在美國(guó)的收購(gòu)便是一個(gè)典型案例。萬(wàn)象輪胎在美國(guó)的收購(gòu)每筆金額都不高，收購(gòu)價(jià)格也相對(duì)合理。從1996年在美國(guó)收購(gòu)一家太陽(yáng)能公司開始，萬(wàn)象已經(jīng)在美國(guó)收購(gòu)了28個(gè)工廠，為通用、福特、戴姆勒等知名汽車品牌提供汽車零部件。
萬(wàn)象美國(guó)公司總經(jīng)理倪平認(rèn)為收購(gòu)后兩家公司的人員能否順利整合往往會(huì)決定并購(gòu)的成敗，聘用當(dāng)?shù)氐墓蛦T對(duì)于中國(guó)企業(yè)尤為重要。以萬(wàn)象為例，萬(wàn)象在美國(guó)的當(dāng)?shù)毓蛦T已經(jīng)超過(guò)6500名。
雖然中國(guó)的海外并購(gòu)近年來(lái)迅猛發(fā)展，但和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)的海外資產(chǎn)總量占比仍然較低。晨哨并購(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，歐洲、美國(guó)和日本企業(yè)的海外資產(chǎn)占其總資產(chǎn)的近40%，而中國(guó)目前的這個(gè)比例在8%。商務(wù)部發(fā)言人沈丹陽(yáng)在近期的一次發(fā)布會(huì)上提到目前中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)仍處在早期階段，中國(guó)企業(yè)海外投資金額僅占世界總投資額的3.4%，而美國(guó)則是24.4%。
中歐國(guó)際工商學(xué)院副院長(zhǎng)丁遠(yuǎn)曾指出，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的發(fā)展路徑其實(shí)有三個(gè)階段：第一步，企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)獲得資源和能力；第二步，將這些資源應(yīng)用到中國(guó)市場(chǎng)提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，希望成為中國(guó)市場(chǎng)同行業(yè)中的佼佼者；第三步，將并購(gòu)所得的資源和能力在全球范圍鋪開，獲得更多價(jià)值提升。
由此可見，中國(guó)企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)不但可以幫助企業(yè)向價(jià)值鏈高端躍升，而且可以加速企業(yè)的全球化發(fā)展。可以預(yù)見，在改善了并購(gòu)模式，加強(qiáng)了風(fēng)控能力，充分了解目標(biāo)企業(yè)的文化和需求之后，會(huì)有更多的中國(guó)企業(yè)選擇海外并購(gòu)來(lái)作為企業(yè)發(fā)展的“捷徑”。
