瑞士國家鐵路網的創始人阿爾弗里特·愛舍（Alfred Escher）可能未曾設想，其創立的瑞士信貸機構（瑞士信貸銀行的前身），有朝一日能夠發展成一家全球系統性重要銀行。當然，他可能也未曾預料到，這家銀行的命運，會隨著與其同城的另一家頭部銀行的一紙公告而落下帷幕。
瑞士當地時間3月19日晚間，歐洲銀行業巨頭瑞士瑞銀集團在其官方網站發布一則公告，宣布將以30億瑞士法郎（折合約32.5億美元），收購瑞士另一家擁有超過160年歷史的大型銀行：瑞士信貸銀行。盡管關于瑞士信貸銀行被收購的傳聞早已充斥金融市場，但19日達成的交易，還是引起巨大轟動。尤其實其中幾處交易細節，因其可能給瑞士銀行業帶來深遠影響，引發廣泛關注。
一是強硬撮合，并購倉惶達成。3月15日，久病纏身的瑞士信貸銀行股價暴跌24%，隨后瑞士聯邦政府宣布投入500億瑞士法郎對其提供流動性支持，但政府的救市措施竟意外的于事無補，反而加劇了投資者的擔憂。16日，股價繼續下跌。在此背景下，為避免形勢惡化，引發大范圍的惡性連鎖反應，瑞士聯邦政府決意在亞市周一開盤前，撮合完成瑞銀集團對瑞士信貸銀行的收購。
聯邦政府的美意一開始并未達成。從瑞銀集團的角度看，作為并購方，通常需要足夠時間進行盡調——這通常是銀行間并購不可或缺的一環，用以摸清坑到底有多大，水到底有多深。但留給瑞銀集團的時間極為有限，別說完成盡調，就是能看完瑞士信貸銀行的財務報表就已不錯，這估計也是瑞銀集團初期報價保守的原因之一；從瑞士信貸銀行的角度看，很顯然不愿意被賤賣，一再對外宣傳自身流動性充足，意圖保住獨立的身份，對于如此倉促的并購，也并不感冒。深曉厲害關系的瑞士聯邦政府，估計也是看破雙方的不情不愿，只能強勢介入，成為這樁世紀銀行并購案的決定性推手。
二是繞開法律。通常情況下，大型銀行并購交易，需要按照法律規定，經過股東大會投票批準后方可進行。但為促成交易，瑞士不惜修改法律，使并購交易能夠在不經股東大會投票情況下達成。于是，銀行業史上令人震驚的一幕出現了，無論是并購方還是被并購方，股東不僅無法投票否決交易，甚至連通過股東大會全面了解交易細節的機會和權利都沒有。
三是Additional Tier 1（以下簡稱“AT1”）清零。AT1是指額外一級資本債，即銀行向投資者發行的應急換股債以補充資本。這種債券類似債轉股，在特定的情形下可以轉換成股權。此類債券的優先級往往被認為大于股票，理論上，當銀行破產，因而是銀行的股東最先受到沖擊，而非投資者。然而，在并購交易達成的同一天，瑞士金融市場監管局發布信息，稱瑞士信貸銀行發行的面值約160億瑞士法郎的AT1將被全部減記，這意味著持有這些債券的投資者將血本無歸。
當然，瑞士金融監管當局宣稱瑞士信貸銀行發行的AT1全部減計，并非完全沒有依據。根據瑞士信貸銀行在發行AT1債券的監管文件中，往往已明確告知，若出現緊急事件或者影響持續經營的事件，此類債券將被強制減計。在過往銀行破產案例中，全部減計AT1的的情形亦已有發生。瑞士金融監管當局應該是認定瑞士信貸銀行已經無法持續經營，觸發監管文件中減計的條件。
但是，是不是有減記依據就能令外界滿意了？顯然不是。因為AT1減計后，瑞士信貸銀行的股票卻仍保有部分價值，這違背了AT1優先于股票或并列的慣例。更讓投資者們義憤填膺的是，就在不久前，瑞士信貸銀行還公然對外宣稱，一旦出現風險事件，也是股權部分最先受到影響。部分投資者正是相信了瑞士信貸銀行的表態，選擇相信AT1不會被全部減記，進而在并購確定前的最后幾個交易日扔在交易。
瑞士聯邦政府面對急轉直下運轉形勢，為防止金融海嘯爆發、維護全球金融穩定性，果斷采取措施，贏得了美歐多國的好評。從短期看，并購至少部分達到了預期的效果。但從長期看，此次并購帶來的負面影響將是巨大的，可能重創國際投資者對瑞士銀行系統的信心。個中根本原因，是此次并購過程破壞了金融市場的商業規則。
信心是銀行經營的根基。很難想象一家失去客戶和投資者信心的銀行或金融體系能夠基業長青。實際上，對這一點，瑞士信貸銀行應該深有感觸。在過去不到十年的時間里，這家國際知名銀行除因經營不善導致諸多大型項目虧損，還多次卷入逃稅、騙貸、洗錢等丑聞，引起投資者的拋售和儲戶的逃離，直接導致市值、存款的大幅縮水。甚至壓垮駱駝最后一根稻草的，也是大股東的那句“不會對瑞士信貸銀行進行注資”。
如今，在瑞士聯邦政府強勢介入下，瑞士信貸銀行委身瑞銀集團，并不會打消投資者先前的顧慮，瑞銀集團將來如能不受牽連已屬幸事。
值得警惕的是，為達成此次并購所采取的非常規手段，開創了若干令人擔憂的先例。并購過程對法律問題的處理，更是有可能成為一把懸在瑞銀集團頭上的“達摩斯之劍”，國際金融業投資者對瑞士銀行業的信心，預計需要較長的一段時間才能修復，這些對金融業占到國民生產總值約9%的瑞士而言，并非什么好消息。
